동국씨엠이 업계 4위인 아주스틸은 인수한다고 발표해 화제다. 인수가는 1285억 원으로 아주스틸의 지분 56.6%이다. 동국씨엠은 앞서 최근 투자로 지난 2021년 S1CCL(300억 원)에 이어 올해 FCL(150억 원)을 투자해 컬러강판 업계를 놀라게 한 바 있는데, 이번 인수 투자는 그 4~8배가 넘는 규모다. DK컬러비전 2030의 일환으로 2030년까지 컬러강판 사업을 현재 85만 톤, 1조 4000억 원 규모에서 2030년까지 100만 톤, 2조 원으로 성장시키겠다는 목표도 앞당겼다.
아주스틸 인수를 두고 여러 추측이 나오고 있다. 동국씨엠은 인수 당시 "그간 컬러강판 내수 시장 성장 둔화 속 지속 성장을 위한 전략적 대안이 필요한 시점 동종 업계와의 결합을 통해 규모의 경제 실현 기반을 마련할 전망이다"면서 "직원 100% 고용 승계를 통해 사업 안정성을 유치한 채 부산·김천·구미공장 등 각 거점 역할을 명확히 해 운영 역량을 강화해 나갈 방침이다"고 밝혔다.
동국씨엠이 밝힌 '거점 생산'과 '직원100% 고용 승계'를 놓고 보면 어느 정도 실마리가 풀린다.
해피딜(Happy Deal)
이번 딜에서 주목할 포인트는 장선익 동국제강 전무의 활약이다. 이번 매각건에 장선익 전무는 상당한 역할을 한 것으로 알려졌다. 또 인수하기까지 걸린 시간은 한 달가량 소요됐다. 아주스틸의 기업 가치를 확인하고 매각 체결까지의 '빅딜'을 일사천리로 진행시켰다. 동국씨엠과 아주스틸 임직원들은 당사자들과 프로젝트 리더들을 제외하고는 공시 당일날 매각 사실을 알았을 정도로 보안이 철저했다.
장선익 동국제강 구매실장(전무)./ 동국홀딩스장 전무는 동국제강그룹 장세주 회장의 장남이자 '오너 4세'로, 지난해 지주사 전환이 마무리된 후부터 장 전무가 기업형 벤처캐피탈(CVC) 동국인베스트먼트를 통해 4세 경영에 나설 것이라는 시각이 주를 이뤘는데, 이번 아주스틸 인수의 막후에서 큰 역할을 하며 경영인으로서의 능력이 표출된 것으로 알려졌다.
그렇다면 근본적으로 동국씨엠이 매출 1조 원에 가까웠던 알짜 회사를 살 수 있었던 비결은 뭘까? 아주스틸 이학연 대표가 신념과 강단으로 키워온 회사를 비교적 적은 경영권 프리미엄만으로 보내줄 수 있었던 이유는 뭘까?
아주스틸이 매각을 추진했던 이유는 '재무부담을 떠안을 수 없어서'라는 것이 분명하다. 지난 1분기 말 기준 아주스틸의 부채비율은 380%에 육박하면서 '관리 부실'로 인한 매각 추진이 불가피했다.
그런데 동국씨엠은 인수후보군 중에서 가장 낮은 가격을 제시한 것으로 알려졌다. 또 양수인이 대주주 측에 시가를 초과해 지불한 웃돈(할증액)인 경영 프리미엄도 높이 쳐주지 않았다. 동국씨엠이 인수를 결정한 6일 아주스틸 종가는 6240원을 기록했는데, 구주 가격은 6989원으로 종가 대비 약 12% 높게 책정됐다. 통상 최대주주의 지분거래시 신주는 시세보다 낮게, 구주는 웃돈(경영권 프리미엄)을 얹는 것이 일반적인데, 양사의 계약은 경영권 프리미엄이 매우 적은 수준이다.
이학연 대표는 아주스틸 인수에 앞서 두가지 매각 조건을 최우선 순위로 두고 있었다. 직원 100% 고용 승계와 일괄 매각이다. 회사 매각에 있어 단순 인수합병(M&A)으로 접근하기 보다는 사업 시너지를 낼 수 있는 마지막 경영 방침의 일환으로 경영권 프리미엄을 받지 않은 것으로 해석된다.
윤희성 한국수출입은행장이 경북 구미시에 위치한 아주스틸을 방문, 컬러강판 생산 현장을 둘러보면서 이학연 아주스틸 대표의 설명을 듣고 있다./아주스틸아주스틸 내부 관계자는 "회사만을 위해 희생했던 분으로 직원들 중 가장 먼저 출근하셨던 것은 물론, 상장 후에도 배당금을 한동안 받지 않으셨고, 연봉도 최근 인상하신 것으로 알고 있다"고 밝혔다. 이어 "매각이 되더라도 아주스틸이 흩어지지 않고 더욱 경쟁력 있는 회사로 성장해야한다며 주변에 묻고 스스로 되물으며 고민하셨다"며 "직원들 역시 유통회사부터 출발해 근속연수가 긴 분들도 많기 때문에 고용 100% 조건을 만족해줄 수 있는 곳을 찾으셨다"고 말했다.
아주스틸에 딸린 4개의 손자회사와 35개가 넘는 사업목적에 더해 직원들까지 모두 책임진다는 것은 양수인에는 부담스러운 조건이다. 그러나 장 전무는 모두 수용했다. 인수자로서 '사겠다'가 아닌 '품겠다'는 의사로 이 대표를 마음을 움직인 것이다. 특히 컬러강판 1위 기업으로서 아주스틸을 처지와 방향을 이해하고 진정성 있게 접촉했던 부분에서 가장 매력적인 인수자였다.
이번 딜은 '해피 딜'로 동국씨엠와 아주스틸의 이해관계가 잘 맞아떨어진 '신의 한 수'였다는 평가다.
두 기업은 '선택과 집중'이라는 사업 계획에 따라 이번 딜을 성사시켰다. 재무 부담에도 컬러강판, 알루미늄, 태양광 등에서 역량을 집중하기 위해 공격적 투자를 추진해온 아주스틸은 동국씨엠에 있는 그대로로 넘겨져 경쟁력을 강화할 수 있는 기회를 잡게 됐다.
진짜 이유는 '양보다 질'