[비철금속수급전망_아연] 정광 부족·TC 급락에 아연 시장 공급 제약 심화

글로벌 아연 시장이 정광 공급 부족에 따른 공급 제약이 지속되는 가운데 수요 회복세가 제한적으로 나타나면서 당분간 타이트한 수급 국면을 이어갈 것으로 전망된다. 광산 생산 감소와 제련소 가동 차질이 공급을 압박하는 반면, 중국 부동산 경기 침체와 글로벌 제조업 둔화는 수요 회복 속도를 제한하고 있어 가격은 제한적인 범위 내에서 등락을 반복하고 있다.

지난 4월 아연 가격은 정광 공급 제약에도 불구하고 글로벌 수요가 소폭 증가하는 데 그치면서 변동 폭이 크지 않았다. 그러나 시장 내부의 수급 상황은 여전히 타이트한 것으로 평가된다. 정광 공급 감소와 제련 수수료(TC) 하락으로 제련소 수익성이 악화되면서 중국을 중심으로 주요 제련소 가동률이 80~85% 수준에 머물고 있기 때문이다.

이에 정련 아연 공급 확대가 제한되면서 재고 감소가 이어지고 있다. 이러한 공급 제약이 지속되면서 런던금속거래소(LME) 아연 가격도 강세를 나타냈다. LME 아연 현물 가격은 4월 평균 톤당 3,300달러대에서 형성된 데 이어 5월에는 평균 3,400달러대로 상승하며 공급 타이트에 대한 시장의 우려를 반영했다.

LME 아연 재고는 5월 말 기준 11만3,800톤으로 4월 말 대비 상승했으나 이는 글로벌 소비량 기준 약 4~5일 분량에 불과한 수준으로, 여전히 실물 수요에 따른 재고 소진이 지속되면서 시장 내 공급 여력이 크게 줄어든 상태다.

지역별 수요 회복 속도 차이도 뚜렷하게 나타나고 있다. 글로벌 경제는 지정학적 리스크와 고금리 환경의 영향으로 제조업 활동이 둔화되면서 아연 소비 증가세가 제한되고 있다. 주요국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 50선 부근에서 정체돼 있으며 산업 생산 증가율도 1~2% 수준에 머물고 있다. 이에 따라 세계 아연 소비 증가율 역시 1% 미만의 낮은 수준을 기록하고 있다.

중국의 경우 부동산 경기 침체가 장기화되면서 건설 및 인프라 부문의 수요 회복이 지연되고 있다. 전체 아연 소비의 절반가량을 차지하는 건설 부문은 부동산 투자 감소와 신규 착공 부진, 미분양 주택 증가 등의 영향으로 부진한 흐름을 이어가고 있다. 따라서 중국 내 아연 수요 반등은 당분간 제한적일 것으로 예상된다.

반면 유럽에서는 제조업 경기 회복 조짐이 나타나고 있다. 유럽 제조업 PMI는 2024~2025년 평균 수준을 상회하는 50선 안팎으로 개선되면서 아연도금강판과 자동차 산업을 중심으로 수요가 점진적으로 회복되고 있다. 다만 건설 부문은 여전히 고금리 부담이 지속되면서 수요 회복이 더딘 상황이다.

공급에서는 정광 부족 문제가 가장 큰 영향을 미치고 있다. 주요 광산의 생산 감소와 신규 프로젝트 개발 지연으로 글로벌 아연 정광 공급은 전년 대비 40만~50만 톤 감소한 것으로 추정된다. 여기에 광석 품위 저하와 물류·연료 비용 상승까지 겹치면서 생산 효율이 떨어지고 있어 단기간 내 공급 확대는 쉽지 않을 전망이다.

정광 부족은 제련 부문에도 직접적인 부담으로 작용하고 있다. 스팟 기준 TC는 톤당 0~40달러 수준까지 하락했으며 일부 거래에서는 마이너스 구간까지 진입했다. 원료 확보 비용이 증가하면서 제련소 수익성이 크게 악화됐고 에너지 비용 상승까지 겹치며 일부 제련소는 유지보수 확대와 감산을 진행하고 있다.

최근 스웨덴 광산기업 볼리덴(Boliden)이 발표한 가르펜버그(Garpenberg) 광산 감산 계획은 공급 불안 우려를 더욱 키우고 있다. 회사는 지난 3월 발생한 지진으로 핵심 생산 구역인 Lappberget의 채굴 중단 조치를 2026년 말까지 유지하기로 결정했다. 이에 따라 올해 선광 처리량 전망치는 기존 370만 톤에서 150만 톤으로 대폭 하향 조정됐다. 유럽은 이미 높은 에너지 비용과 제련소 감산으로 공급 기반이 약화된 상황인 만큼 이번 감산은 유럽 아연 정광 시장의 수급을 더욱 타이트하게 만들 것으로 예상된다.

중국에서도 정광 부족에 따른 영향이 나타나고 있다. 상하이메탈마켓에 따르면 중국 남서부와 북서부 지역 제련소들은 긴급 유지보수를 확대하고 있으며 일부 제련소에서는 수천 톤 규모의 생산 감소가 예상된다. 신규 제련 능력은 지속적으로 확대되고 있지만 원료 확보 경쟁이 심화되면서 생산 확대 효과는 제한적인 것으로 분석된다.

이와 함께 캐나다 Impact Silver는 멕시코 Plomosas 광산의 갱내 채굴 작업을 일시 중단하기로 결정했으며 호주 South32의 미국 Hermosa 프로젝트 역시 투자비 증가로 개발 일정과 수익성 관리 부담이 커진 상황이다. 다만 Hermosa 프로젝트는 매장량이 크게 증가하며 장기적으로 북미 공급 확대에 기여할 수 있을 것으로 평가된다.

하반기에도 정광 공급 부족과 낮은 TC 환경이 지속될 가능성이 높을 전망이다. 중국의 부동산 경기 회복이 지연되고 글로벌 제조업 성장세가 제한적이라는 점은 수요 부담 요인이나 광산 감산과 제련소 운영 차질이 이어지면서 수급 균형이 쉽게 완화되기 어려울 것으로 전망된다.

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