[비철금속수급전망_연] 하반기 정광 부족 속 완만한 공급 과잉 전망

연 정광 공급 부족에도 불구하고 정련 연 공급은 비교적 안정적으로 유지되면서 하반기에도 완만한 공급 과잉 구조가 이어질 것으로 전망된다. 원료 시장에서는 공급 타이트 현상이 지속되고 있지만 최종 수요 회복이 제한되면서 정련 연 시장에서는 공급 부족으로 연결되지 못하는 모습이다.

최근 연 시장은 원료와 정련 제품 간 수급 흐름이 상반된 양상을 보이고 있다. 연 정광 시장은 광산 생산 증가가 제한되는 가운데 중국의 원료 확보 경쟁이 지속되면서 타이트한 수급 환경이 이어지고 있다. 반면 정련 연 시장은 제련소 생산이 비교적 안정적으로 유지되고 납축전지 수요 회복도 더딘 모습을 보이면서 전반적으로 균형 또는 소폭 공급 과잉 상태를 나타내고 있다.

국제납아연연구그룹(ILZSG)에 따르면 올해 3월 글로벌 연 시장은 생산 114만2,200톤, 소비 116만1,500톤을 기록하며 1만9,300톤의 공급 부족을 나타냈다. 이는 2월 공급 과잉에서 공급 부족으로 전환된 것이다. 다만 1~3월 누적 기준으로는 여전히 3만8,000톤 공급 과잉을 기록하고 있어 구조적인 수급 흐름은 공급 우위 국면에서 크게 벗어나지 않은 것으로 평가된다.

특히 연 정광 시장의 공급 부족 현상은 여전히 심각한 수준이다. 글로벌 정광 공급이 제한되면서 중국 수입 연 정광의 스팟 제련수수료(TC)는 큰 폭의 마이너스 상태를 지속하고 있다. 저은(low silver) 연 정광 TC는 톤당 마이너스 180달러, 고은(high silver) 연 정광 TC는 마이너스 240달러 수준까지 하락했다.

시장에서는 TC가 정상 수준으로 회복되기까지 상당한 시간이 필요할 것으로 보고 있다. 일부 기관은 연 정광 시장의 공급 부족이 지속되면서 TC의 플러스 전환 시점을 2027년 말에서 2028년 초 이후로 전망하고 있다. 광산 개발 지연과 신규 공급 부족이 이어지고 있는 만큼 원료 시장의 타이트한 수급 구조는 당분간 유지될 가능성이 높다.

그러나 원료 부족에도 불구하고 정련 연 생산은 예상보다 안정적인 흐름을 보이고 있다. 세계 최대 생산국인 중국에서는 일부 제련소의 정기보수와 유지보수가 진행되고 있지만 생산 기반 자체는 크게 흔들리지 않고 있다. 5월 중순 중국 주요 지역 제련소 가동률은 66% 수준까지 상승했으며 이후 일부 정비 영향으로 소폭 하락했으나 전반적인 공급 능력은 유지되고 있는 것으로 평가된다.

중국 제련업계는 낮은 TC와 원료 확보 부담에도 불구하고 생산 효율 개선과 재활용 원료 활용 확대 등을 통해 공급을 유지하고 있다. 이에 따라 정광 공급 부족이 정련 연 공급 감소로 이어지지 않는 구조가 형성되고 있다.

수요에서는 납축전지 산업의 부진이 가장 큰 변수로 꼽힌다. 연 소비의 대부분을 차지하는 납축전지 시장은 자동차 교체용 배터리와 산업용 저장장치 수요에 크게 의존하고 있지만 중국을 중심으로 최종 수요 회복이 기대에 미치지 못하고 있다. 배터리 제조업체들은 주문량에 맞춘 생산과 적시 조달 전략을 유지하며 원료 구매를 최소화하고 있어 추가 수요 확대가 제한되고 있다.

실제 중국 시장에서는 계절적 비수기 영향까지 겹치면서 납축전지 생산 증가세가 둔화되고 있다. 전기차 시장 확대에 따른 구조적 수요 변화도 전통적인 납축전지 수요 증가를 제한하는 요인으로 작용하고 있다.

재고 흐름 역시 공급 과잉 가능성을 시사하고 있다. LME 재고는 올해 들어 감소하며 공급 타이트 우려를 키웠으나 최근 증가했다. 5월 말 기준 재고는 31만4,900톤으로 연초 대비 약 31% 증가한 수준을 기록했다. 일부 지역의 실물 공급 부족에도 불구하고 글로벌 정련 연 시장 전반에서는 충분한 공급 여력이 존재함을 나타냈다.

동남아시아 지역을 중심으로 고품위 연 잉곳 공급 부족 현상이 일부 남아 있고 호주 제련소들의 생산 확대 과정도 진행되고 있으나 시장 전체 흐름을 바꿀 정도의 공급 차질로 이어질 가능성은 제한적이라는 평가가 우세하다.

업계에서는 원료와 정련 부문 간 상반된 수급 구조를 지속할 것으로 전망하고 있다. 글로벌 광산 공급 부족과 지속적인 마이너스 TC 환경에 따라 타이트한 수급이 이어질 가능성이 높은 반면, 정련 연 시장은 중국 제련소들의 생산 유지와 재활용 원료 활용 확대, 납축전지 수요 부진 등의 영향으로 공급 과잉 기조가 지속될 것으로 예상된다. 하반기 글로벌 연 시장은 일부 지역의 원료 부족과 단기적인 공급 차질 우려에도 불구하고 공급이 수요를 상회하는 구조가 이어질 것으로 분석된다.

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